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中信建投證券--東江環保:重啟非公開發行,危廢龍頭更上一層樓【公司研究】_產品百科

中信建投證券--東江環保:重啟非公開發行,危廢龍頭更上一層樓【公司研究】

作者: 來源: 日期:2017-5-12 16:29:14 人氣:1070
【研究報告內容摘要】

事件。

公司公布2017年非公開發行A 股股票預案。

公司5月10日晚間發布2017年非公開發行A 股股票預案,擬發行股票數量不超過1.78億股,擬募集總額不超過23億元,價格不低于定價基準日前20個交易日公司股票交易均價的90%,定價基準日為發行期首日。發行對象為包括控股股東廣晟公司在內的不超過10名的特定對象,根據申報價格,遵照價格優先的原則確定發行對象。廣晟公司鎖定期為三年,其余特定對象為一年。

簡評。

調整認購方案規避要約收購,彰顯未來發展信心。

公司于去年底終止向廣晟公司非公開發行1.17億股股票事宜,原因是香港證監會視張維仰及廣晟公司為一致行動人,若非公開發行完成,廣晟公司與張維仰將合共持有超過公司30%股權,廣晟公司將觸發全面要約收購責任。本次發行前,廣晟公司及其下屬子公司持有公司1.39億股股份,占當前股本的總比例15.72%。

根據預案,廣晟公司認購股數不超過本次發行總股數的33%,且認購金額不超過7.59億元。按認購股數上限測算,發行完成后,廣晟公司持股占總股本18.6%,控制權進一步加強,彰顯大股東對公司未來發展的信心。同時發行完成后,廣晟公司與張維仰將合共持有公司29.97%股權,不會觸發全面要約收購責任,有利于非公開發行事項順利推進。

募集資金投入6大危廢項目,龍頭產能進一步釋放。

本次募集資金圍繞核心危廢主業,包括江西東江、濰坊東江、福建綠洲、南通東江、東莞恒建、衡水睿韜等6大固廢危廢項目,平均內部收益率12.14%,合計將新增危廢處理產能89.4萬噸/年。

截至2016年底,公司擁有國家危廢名錄中46大類中的44類危廢經營資質,取得工業危險廢物資質150萬噸/年。本次非公開發行將公司增強核心業務規模及市場競爭力,鞏固行業龍頭地位。

研究中心+實驗室+運營平臺,提高核心競爭力。


部分募集資金投向技術研發、環保檢測服務和互聯網+項目,將初步建立健全并完善環境綜合檢測實驗室的服務網絡,打造環保領域集資訊、信息、交易、數據采集及分析等功能于一體的“環保產業互聯網生態體系”綜合運營平臺。公司通過技術和管理水平提升和服務模式創新,提高創新能力和核心競爭力,助力業務快速發展。

補充流動資金3億元,滿足營運資金需求。

隨著公司工業危廢項目、市政固廢處理項目的增加,以及通過技改擴建不斷擴大處理規模,公司對營運資金的需求不斷增加,公司擬將本次非公開發行募集資金中3億元用于補充流動資金,未來有望承接更多大型環保工程及服務項目,并向工業和市政污水處理、流域治理、污泥處置等新業務領域進一步發展。

股權激勵核心助力發展,多渠道融資靈活前行。

2016年11月公司完成股權激勵首期授予,授予價格8.79元,發行數量1814萬股,授予人數為332名核心骨干員工,有利于穩定現有經營團隊,助力公司持續發展。公司利用多種融資渠道穩健發展,已成功發行綠色公司債券“17東江G1”,首期規模6億元,成為首家在深交所公開發行綠色債券并上市的企業。另外子公司虎門綠源的寧洲污水處理廠BOT 項目成為全市場首批發行的PPP 資產證券化項目之一,充分體現項目質地良好,資本運作成熟,有利于公司盤活存量資產,降低整體融資成本。

維持買入評級。

我們看好公司作為危廢領域龍頭,通過本次非公開發行快速落實新項目拓展,加快現有產能釋放,并參與PPP 項目打造綜合協同發展,預計2017–2019年分別實現歸母凈利潤5.23、6.58、8.22億元,考慮增發攤薄折合EPS 0.59、0.62、0.77元/股,分別對應估值29、28、22倍,維持買入評級。

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